緊扣家居包裝等景氣子行業

我們持續建議投資者關注品牌家具產業鏈和包裝印刷企業產業鏈公司，從企業和其上下游，以及競爭對手的表述看，兩大子行業均處于明顯景氣周期，行業內收入和盈利預計普遍增長在30%以上，我們認為市場將逐漸反映盈利展望的樂觀預期，維持行業“推薦”投資評級。

家具產業鏈和包裝印刷企業產業鏈公司均處于較為景氣的上升期，行業內收入和盈利預計普遍增長在30%以上。我們認為二次置業和消費者購買行為習慣的改變有望帶來品牌家具的消費浪潮，而包裝印刷產業鏈上企業受益于成本下行以及客戶整合供應商的趨勢，訂單和毛利率改善幅度均將超越市場預期。

我們認為目前家居行業整體經營超預期，從1-4月經營看，品牌企業能夠形成品類擴張；而當下市場主要擔心地產下行風險是否會超預期，引發企業遠期盈利下行，我們認為從家具企業品類擴張以及市占率提升的邏輯看，品牌家具企業擴張的步伐遠沒有結束。

印刷包裝產業鏈進入長期順周期，首選客戶+經營效率優秀公司。從多家公司現金流，毛利率以及營運資金變動趨勢看，我們認為與前幾年比較，包裝企業正進入長期經營的順周期，即大幅度享受成本紅利。我們建議投資者關注包裝企業客戶增長預期，以及近年來報表優異企業在行業中的兼并收購可能。

下半年緊扣景氣高增長子行業，建議超配輕工制造行業。我們預計市場將逐漸反映輕工制造龍頭企業的盈利高速增長，建議投資于主業增長穩健，估值水平有安全邊際的白馬類公司，我們強烈看好品牌家具產業鏈和印刷包裝產業鏈企業，推薦關注索菲亞、奧瑞金、美盈森、合興包裝，互動娛樂、勁嘉股份、美克股份、喜臨門、齊峰股份、德爾家居、海倫鋼琴、姚記撲克等公司。