一季度簽單11億，業績剽悍的東易日盛為什么市值上不去？
東易日盛最近公開了一些業績數據，其中有的表現很不錯。
這些公告里， 涉及2021年第一季度裝修裝飾業務主要經營情況簡報，其中提到，新簽訂單金額11.36億元。其中，家裝業務約9.67億元，精工裝業務9391萬元，公裝業務7577萬元。另外，已簽約未完工訂單金額36.66億元。
從一季度新簽單來看，家裝還是核心力量。精工裝、公裝兩部分加起來1.7億左右，還有很大的提升空間。家裝這塊繼續扮演主角，持續多年都是穩定增長，但要想大幅度上升，難度比較大一些。
大材研究發現，最近幾年里，東易日盛都會有公開裝修裝飾業務的季度經營簡報，大多數時候給出的業績數據都相當不錯。以2019年一季度為例，新簽訂單金額是超過了11.45億元，其中，家裝業務超9.79億元，精工裝1169萬元，公裝業務超1.54億元。
對比2021年第一季度的情況，可以發現，精工裝業務有很大的進步，而公裝業務反而大幅度減少;家裝業務比較穩定。
一個不利的業績數據出現了，據預告，2021年第一季度，東易日盛歸屬上市公司股東的凈利潤-2.30億至-1.90億，同比變動1.40%至18.50%。
也就是說，一季度還是虧損上億。
但放到2020年，全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.78億元，同比增長171.61%。賺錢了。
反映到資本市場上，東易日盛面臨不小的壓力，從4月14日后，就出現了大幅下滑，到4月16日收盤，總市值28.78億元。
這個市值已經趕不上2020年的營收，后者雖說比2019年下滑了9.27%，但還是做到了34.47億元。
對比該公司在家裝市場的地位，整個估值應該是比較低的。
不夸大的講，目前的家裝市場，雖說面臨圣都、華潯品味、生活家、美凱龍裝修等多個實力派選手的挑戰，東易日盛還能坐在首席的主角。
再者，裝修上市公司有十幾家，但家裝為主業的，目前還是東易擔當中堅力量。
那么，為什么家裝公司的估值難以提升?一個關鍵原因可能在于，反映出投資人們對裝修業務的擔心。
大材研究認為，這個業務的護城河到底有沒有，有多深，增長是否是穩定的，未來的空間是否還有比較大的拓寬空間?都是讓人們產生疑惑的關鍵點。
在東易日盛的身上，這些問題同樣存在。
按道理講，與業績對比，這家公司是被低估了。
從2014年上市，到2020年，規模實現了顯著增長，再往上市前的年頭追溯，增長更為明顯。
單就營收來看，從2009年到2020年，每年分別實現8.91億、10.88億、13.35億、13.76億、15.92億、18.80億、22.57億、29.99億、36.12億、42.03億、37.99億、34.47億。
一度沖到了40億+的關，向50億俱樂部邁進。11年時間，一度增加了30億。以2014年上市這個節點計算，6年時間里最高增加20多億。
按道理，這個增長是比較正常穩健的。
如果能夠延續2018年的增速，或許能夠給外界更具想像力的空間。
再看凈利潤的表現，整體有一定的波動幅度，但整個體量明顯擴大，比如2009年才超過3537萬元，到2013年上了1.06億元。
期間有波動，但走勢上揚，到2018年已經有2.53億元左右。
2019年出現了一個滑坡，虧損2.49億元，對市場的影響比較大。
給出的原因有很多，比如毛利率較高的設計收入占比下降;人員成本增加;業務宣傳、銷售團隊擴大導致成本增加;部分城市的店面進行區位布局調整等。
一些投資人比較關心具體業務，比如有網友提出問題，速美業務線的虧損嚴重，2020年做了2.5億不到，但虧了1個億，是什么問題導致虧損。
東易日盛的回復大意是，速美是產品化、互聯網化家裝業務，主要面向85與90后，高性價比、標準化與可復制，目前集中提高品牌聲量，拓寬客源，迭代套餐產品，優化區域產品套餐等。
大材研究認為，要想贏得更強的認可，東易日盛或許要在幾個方面繼續做強：
1、基本面不能出現動搖，就是家裝業務向上的增長勢頭必須保持，即使沒有大幅增長，至少要穩住目前的份額。
該品牌的背書能力是有的，還很強，只不過目前面臨一些區域龍頭的競爭壓力，并不能高枕無憂。
那么，家裝業務有沒有可能恢復曾經的迅猛勢頭?難度增加了。
或許收購一些優勢的區域頭部裝企，或許該公司近幾年加碼的數字化技術，進一步提升交付能力與品牌口碑，能夠助一臂之力。
2、精工裝、公裝業務以目前的體量來看，確實不夠，而且公裝業務的波動很大，不是很有利。
但是，小米、萬科鏈家都是股東的情況下，加之小米正在發力房地產行業的智能家居配套，如果能增進合作，或許能有更好的表現。
3、大材研究曾經梳理過東易日盛的業務，近幾年里，這家公司曾多方探索，力圖以裝修為原點，建立起繁茂的生態圈， 可惜一些新業務尚未見到成效，這是需要突破的難點。
以家裝為核心、共生共贏的生態圈，是一個非常美好的戰略圖景，如果能夠往前推進，局面將非常有利。
