亞振家具收入增利潤降 上市仍未定論

 “庫存商品在所有存貨中所占的比例如果超過50%，意味著風險比較大。通常出現這種情況，有可能是款式不受市場認可，也可能是公司自身的產品推廣出了問題，同時也可能是工廠與銷售的溝通出現了斷檔”

10月20日，距亞振家具股份有限公司(以下簡稱“亞振家具”)首發過會已有6個月。

半年前的4月20日，證監會發布《主板發審委2016年第61次會議審核結果公告》，稱新華網和亞振家具首發申請在該日通過。

為多家企業上市提供過法律服務的律師張欣告訴法治周末記者，根據《中國證監會發行監管部首次公開發行股票審核工作流程》，在過會之后，企業還需要獲得證監會的核準發行批文，方可掛牌上市。

9月23日，證監會網站發布公告顯示，新華網已經獲得了核準發行的批文。

但是，同日過會的亞振家具，至今尚未拿到核準發行的文件。

“從過會到證監會下發核準發行的批文，并沒有時間限制。”張欣說。

證監會10月20日發布的《首次公開發行股票正常審核狀態企業基本信息情況表》顯示，目前深交所和上交所已經過會但仍未拿到批文的企業共計72家。

10月22日，在位于北京市北四環的亞振家具旗艦店，銷售人員告訴記者，為了完成掛牌前的手續，公司在兩三個月前已經把員工的資料都搜集完進行上報。

記者亦多次撥打亞振家具媒體對接部門的電話，希望了解下發批文之前，亞振家具都做了哪些工作，但該電話一直無人接聽。

亞振家具何時能拿到批文并掛牌、融資成功，尚未可知，但是根據亞振家具的招股說明書，公司上市后，還面臨著庫存高企、利潤下滑等風險。

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庫存高企

亞振家具的招股說明書顯示，2012年末、2013年末、2014年末和2015年6月末，亞振家具的存貨凈額分別為15406.17萬元、15210.28萬元、19188.26萬元和21440.99萬元，占總資產的比例分別為35.07%、30.82%、33.49%和36.92%。

從存貨的組成來看，根據招股說明書，亞振家具的存貨主要由原材料、半成品和庫存商品等組成，原材料的占比大約在30%左右，但從2014年起庫存商品的比例持續上升，2014年年末，庫存商品的比例為52.18%，2015年6月末，庫存商品的占比增加至54.94%。

“公司庫存商品中除有訂單的庫存商品和直營店展示樣品外，還備有一定數量的安全庫存，如果公司未能準確把握市場變化的節奏或者市場競爭程度加劇，有可能導致部分庫存商品滯銷，一定程度上影響公司的盈利能力。”亞振家具在招股說明書中坦陳。

記者試圖聯系亞振家具方面，希望了解亞振家具目前庫存的情況是否發生改變以及如何避免高庫存帶來的風險，但對方電話一直無人接聽。

北京的一位家具廠老板袁逸(化名)對法治周末記者表示，對于工廠而言，除非賣得非常火熱的款式，工廠會提前生產一部分產品，一般來說工廠只準備原材料，不會全部加工制作。

“現在的工廠會嚴格控制庫存比例，如今家具行業競爭激烈，款式更新也很快，符合消費者需求的產品是需要不斷更新的。如果庫存比例太高，但是市場并不認可某些產品，那么庫存產品就會成為占壓資金的主要原因。”袁逸說。

那么，庫存的成品占比超過50%意味著什么?

“意味著風險比較大。通常出現這種情況，有可能是款式不受市場認可，也可能是公司自身的產品推廣出了問題，同時也可能是工廠與銷售的溝通出現了斷檔。一般來說。一款商品上市時，公司都會進行前期推廣和市場調查，或者先做一些樣品試銷售，有了前面這些工作，一般不可能會出現產生大量成品庫存的情況。”袁逸說。

收入增利潤降

招股說明書顯示，從亞振家具的整體收入來看，記者發現亞振家具從2012年至2015年6月末的營業收入整體在上升，但是凈利潤自2014年起卻開始下滑。

招股書顯示，2012年至2015年6月末，亞振家具的營業收入為41036.77萬元、54082.83萬元、56315.49萬元和27122.13萬元，凈利潤則分別為6537.70萬元、7660.30萬元、7197.57萬元和3131.84萬元，且2015年上半年凈利潤不及2014年全年的一半。

亞振家具自身并未回避利潤的走勢，在招股說明書中稱，由于經濟活動影響因素較多，發行人將面臨來自宏觀經濟、行業發展、市場競爭及自身經營等方面的不確定性影響，從而導致發行人經營業績出現波動，不排除公司可能在證券發行上市后，出現營業利潤短暫下滑，甚至發生虧損的風險。

記者試圖聯系亞振家具，希望了解2014年起營業收入上升但利潤下滑的原因，并希望了解2015年全年及2016年的銷售情況，但對方電話始終無人接聽。

“其實從2012年以后，家具企業生存就越來越困難，全國倒閉的或者被合并的工廠到處都是。房地產不景氣是很大一個原因，而且現在場地租金上漲，人員工資大幅上漲，并且招工很困難，總之所有成本都在上漲，而且家具還賣得越來越便宜。”袁逸告訴法治周末記者。

不過，招股說明書顯示，亞振家具的整體售價并未下調，2012年至2015年6月末，亞振家具所有商品的平均售價分別為4582.35元、5088.81元、5693.78元、5785.68元，且具體到具體的產品品類，其主要產品包括櫥柜類、沙發類、床組類、桌幾類、椅架類商品的價格均處于上漲趨勢。

10月22日，下午兩點前后，在北京亞振家具獨立店和北京亞振家具北居然店，記者前去實地探訪時，店鋪里都是只有記者一人。不過，當日在居然之家的客流量也并不是很大。

“由于剛過十一，節日期間的折扣力度較大，很多客戶的訂單在十一已經下了，所以現在人流相對較少。”北京亞振家具北居然店銷售人員表示。

電商之路前景難料

在亞振家具的招股說明書中，記者還發現，亞振家具計劃在成功上市后，用將近十分之一的募集資金用于電子商務平臺的建設。

亞振家具此次計劃共募集資金60182.53萬元，電子商務平臺建設合計投入6302萬元。

亞振家具認為，面對日趨激烈的市場競爭和前景廣闊的互聯網發展趨勢，公司迫切需要依靠多年積累的實體店運營經驗，通過建設電子商務平臺，積極拓展線上業務，實現線上與線下渠道的良性互動，豐富盈利渠道，構筑新的競爭壁壘，為公司的發展注入新的活力，強化自身的市場地位。

不過截至目前，亞振家具在電商方面的步子還邁得很小，其官網目前有一個電子商城，但是電子商城并未標注價格，且不能進行購買，亞振家具目前也尚未與天貓、京東等電商平臺合作。

亞振家具的客服人員告訴記者，目前何時能夠通過電子商城購買商品，尚未接到通知。

10月22日，在北京亞振家具北居然店，銷售人員表示，他們尚未聽到關于公司要建電商平臺的消息。

“如果公司決定了，最先通知的應該就是銷售人員。銷售人員是接觸客戶最直接的人，公司需要銷售來做推廣。”該銷售人員認為，即便公司未來做電商，也要避免線上線下價格不一致的問題。

在袁逸看來，亞振家具做電商平臺對于利潤增長的幫助不會太大，但是可以幫助企業運轉。

“我覺得家具企業做電商也是形勢所迫，因為所有人都在做電商，企業為了配合市場，也要做。但是電商的利潤極低，也就是為了獲得一些市場份額，維持工廠的正常生產。每一個工廠每年都有最低銷售量的，達不到這個銷售量，工廠就維持不下去，所以很多電商渠道的產品，企業根本就不掙錢，只是為了通過增加訂單量，維持運轉。”袁逸說。

此外，記者在查看亞振家具的招股說明書時，發現其在介紹歐式家具時用了這樣的表述：“歐式家具品牌更加注重品牌內涵的挖掘和消費體驗。中高檔的歐式家具生產企業一般主要選擇專業家具賣場和品牌專賣店銷售產品，這類渠道在銷售產品的同時具備展示和體驗的功能，在深化品牌形象的同時塑造自身的客戶忠誠度。而中低檔的現代風格家具則可以更多地選擇家具大賣場和電子商務等方式進行銷售。”

亞振家具在招股說明書中介紹自身的主營業務時稱，主導產品為歐式家具，品牌定位高端。

那么，這樣一家定位高端的歐式家具企業，為何會選擇通過融資建設電商平臺，建設電商平臺的意義又有多大?

記者試圖聯系亞振家具方面了解情況，但是截至發稿前，該公司負責對接媒體部門的電話一直無人接聽。

（記者：肖莎 原標題：亞振家具上市何以承受庫存重負）