有別市場觀點之一，地產調整對公司影響不大。地產消費未來有望開啟二次置業，消費者重新選購家具時將逐漸偏好品牌消費，環保、性價比和家居環境是新的驅動要素；其次，索菲亞推出客廳家具和櫥柜等新品類品牌產品，能夠提高客單價水平，從而規避單品類產品因地產波動產生的負面影響。

有別市場觀點之二，國內板式家具產品有望誕生大型規模性企業。市場已經發現國外基本只有家具的大型渠道品牌，如百安居和家得寶等，而很少出現家具制造大市值企業，這是市場質疑國內家具企業長期成長性的主要論據;但我們進一步的研究發現，制約國內外家具制造大型企業出現的主要原因在于實木家具制造這一低周轉、復雜度高的業態，而板式家具具備統一原材料和高周轉率特性恰好能夠填補這一短板，同時定制化提高了行業競爭門檻，因此我們相信板式家具這一業態在國內能夠誕生大型規模家具企業。

有別市場觀點之三，小非減持僅存在心理沖擊。2014 年是公司大小非同時解禁之年，市場預期8000 萬股小非解禁會對股價形成強烈的負面沖擊。但我們認為經典股權定價模型不會涵蓋資本博弈因素，決定公司中長期股價表現仍需強調基本面，我們認為小非解禁是積極投資者買入長期成長型公司的機遇，仍有疑問的投資者可以參考2013 年10 月份奧瑞金小非解禁后的股價表現。

長期看索菲亞具備“格力電器”的成長邏輯，維持“強烈推薦-A”投資評級。

公司品牌和制造壁壘漸顯，品類擴張抵抗地產調整，我們預計公司對應2014~2016 年的0.74，0.95 和1.24 元，目前股價位于歷史最低估值水平，我們認為索菲亞是家具行業中的“格力電器”，維持 “強烈推薦-A”投資評級。

風險提示：櫥柜等新品類開發市場推廣不力，大小非解禁后帶來的市場沖擊。