膠合板市場短期調整 中期或震蕩上行

總體觀點

·PMI連續3個月回升 穩增長策略初步顯效

·目前為傳統消費淡季 現貨市場悲觀情緒較濃

·木材價格大概占膠合板生產成本的70%左右 原木價格上漲對膠合板價格有一定支撐

·商品房降價預期越來越濃，導致木質家具市場需求乏力

·7、8月為家具行業淡季，家具產量或出現季節性的回調

·4月份膠合板出口量同比大幅增長

一、行情回顧

5月份后，隨著膠合板倉單逐步增加，期貨合約承壓震蕩回落，BB1409合約從145.95的最高價回落至月末的133附近。進入6月份后，膠合板期貨價格陷入震蕩格局，1409合約價格震蕩區間132-137。

二、穩增長初步顯效

國家統計局發布的數據顯示，5月中國制造業采購經理指數（PMI）為50.8％，比上月升0.4個百分點，這是該指數連續第3個月攀升，也創下今年以來最高值。數據呈逆季節性特征，釋放出經濟下行壓力有所緩解的跡象，PMI連續3個月回升，表明我國制造業繼續穩中向好。4月份以來，國務院總理李克強先后主持召開了7次國務院常務會議，穩增長是會議強調的關鍵詞之一，政策對于經濟增長的拉動作用十分明顯。從PMI數據來看，大中型企業新接訂單明顯增加，新訂單指數保持在50%以上，連續兩個月上升，升幅有所提高，顯示前期穩增長的政策措施效應正在顯現，國內市場需求呈現回升跡象。

三、現貨市場

據魚珠•中國木材價格指數網監測，5月份魚珠•中國木材價格指數（CYZ）月指數報收159.19點，月環比下跌3.93點，跌幅為2.41%，較去年同比漲25.28點，同比漲幅為18.88%。構成指數代表商品總銷售額與上月相比下滑6.08%。除地板成交額略有放大外，其余均出現不同幅度的下降，其中紅木的成交額較上月大幅下跌了16.27%；人造板成交額減少了6.87%。五大主流板塊中紅木和原木的分類指數下跌是大盤回落的主因。

相關資訊：美國是我國膠合板第一出口國 山東為最大出口省份

四、膠合板上游行情分析

我國木材消耗量與進口量雙增長，已成為全球第二大木材消耗國和第一大木材進口國。木材消耗量已由2001年的1.19億立方米增長到2012年的4.95億立方米。按世界人均木材消耗水平的80%測算，到2020年，我國木材需求將超過7億立方米，而我國的木材進口量也呈現逐年遞增的趨勢，目前原木、鋸材進口量已占國際貿易量的1/3以上，木材對外依存度接近50%。2014年1-4月，我國進口原木數量為1774.13萬m3，同比增長達29.6%；4月原木進口513.15萬m3，同比增長24.8%；1-4月累計進口金額為42.86億美元，同比上漲上漲55.8%，其中4月份進口金額為12.36億，同比增長47.93%。木材價格大概占膠合板生產成本的70%左右，隨著進口原木價格的不斷上漲及人民幣的持續貶值，進口原木的成本亦在快速上升，對膠合板價格的支撐進一步加強。

五、膠合板下游行情分析

膠合板作為家具常用的原材料之一，有效提高了木材利用率，是節約木材的一個主要途徑。相比實木，膠合板更能滿足環境、生態、能源和資源危機對低碳經濟的要求，是原木資源的重要替代品。過去我國膠合板生產主要滿足國內需求，近年來隨著膠合板產品質量大幅提升，在國際市場上競爭力也越來越強。目前我國不僅是世界第一大膠合板生產國，還是膠合板最大出口國。據GIA一份全球關于膠合板木材市場的報告中指出，2018年，膠合板消量在全球市場預計將超過8500萬立方米，需求大的新興市場包括亞洲、拉丁美洲[1]，未來市場前景十分廣闊。1季度我國出口膠合板210.9萬立方米，比去年同期增加8.5%；價值10.4億美元，增長10.5%；出口平均價格為每立方米495.2美元，上漲1.9%。3月出口量明顯減少，出口價格上漲。我國膠合板出口量自去年6月份達到103.7萬立方米的高點，此后各月出口均維持在80~90萬立方米之間，今年3月當月出口64.4萬立方米，同比下降21.8%。與此同時，我國膠合板出口均價保持高位波動，3月當月出口均價為每立方米496.1美元，較去年同期上漲4.6% 。

2014年1-5月全國房地產開發投資增速繼續回落，1-5月份，全國房地產開發投資30739億元，同比名義增長14.7%，增速比1-4月份回落1.7個百分點。1-5月份，商品房銷售面積36070萬平方米，同比下降7.8%，降幅比1-4月份擴大0.9個百分點。其中，住宅銷售面積下降9.2%；商品房銷售額23674億元，下降8.5%，降幅比1-4月份擴大0.7個百分點。其中，住宅銷售額下降10.2%。目前央行1-2次降準還難以改變當前市場低迷的基本面，尤其是從城市商業銀行的角度來講，貸款額度仍然是受限制，利率也不可能有立即下調或大幅下調的可能性，難以刺激房地產市場成交量復蘇和好轉。

六、膠合板后市展望

隨著原材料價格的上漲，生產成本將出現上升的趨勢，梅雨季節過后直至年底，將是裝修市場的傳統旺季，生產成本及剛性需求對膠合板價格有較強支撐，下跌空間并不大。操作上，前期多單可繼續持有，1409合約有效突破136后可適量加倉，140附近有較強壓力。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。

相關閱讀：膠合板期貨再上市 填補中國林木期貨空白

（原文標題為“膠合板短期調整 中期或震蕩上行”）