2018年家具靜待工程業務爆發 造紙景氣延續

輕工是兼具消費和周期兩大不同邏輯的行業,以家具和造紙兩個細分領域為代表,龍頭個股在今年均有不錯表現。從16年開始,業績成為推動股價最重要的影響因素,增長穩健、確定性強的公司成為稀缺標的。基于此,我們推薦標的主要基于兩個方向:1)所處行業賽道好,成長性高的龍頭;2)供需結構出現拐點,享受供給側改革紅利的標的。

造紙業績領漲輕工板塊,景氣度或延續。受益于環保施壓高污染小產能關停、新增產能審批嚴格,供給端產能釋放有限,供需處于緊平衡狀態。在原材料高位支撐下,各類紙品價格上漲,短期盈利達到高點,但從明年來看原材料價格大概率下行,噸紙盈利還有提升空間。在環保推動下行業競爭格局已經發生較大變化,行業集中度提升,龍頭議價能力增強,行業估值有望修復。推薦標的:太陽紙業、中順潔柔。

家具短期零售端承壓,關注工程業務爆發機會。家具屬地產后周期,短期內或受地產下行影響,估值承壓,行業競爭加劇,龍頭通過渠道和品類擴張提升市場份額的能力將充分發揮,中長期看定價權優勢會更明顯。同時受益房地產集中度提升和精裝修趨勢,工程業務有望迎來爆發,關注工程業務占比高的標的,推薦標的:索菲亞、歐派家居、大亞圣象、帝王潔具。

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包裝看點在行業整合。紙價上漲雖短期影響包裝廠盈利,但中長期看倒逼行業整合,成本端壓力緩解后包裝企業的盈利能力有望大幅增強。建議關注合興包裝、裕同科技。

（原標題：輕工行業2018年投資策略:造紙景氣延續,家具靜待工程業務爆發）