富森美11月9日深交所中小板上市 定位分析
據深交所網站2016年11月7日消息，成都富森美家居股份有限公司人民幣普通股股票將于2016年11月9日在深交所中小板上市。證券簡稱為“富森美”，證券代碼為“002818”。公司人民幣普通股股份總數為440,000,000股，其中首次公開發行的44,000,000股股票自上市之日起開始上市交易。
定位分析
【發行狀況】
【申購狀況】
【公司簡介】
成都富森美家居股份有限公司始創于2000年12月7日，為專業致力于大型建材家居商業賣場規劃、投資、建設和運營的現代商貿服務企業，公司經營范圍包括批發零售：裝飾材料、建筑材料、燈具、金屬材料(不含稀貴金屬)等，是四川省人民政府“三百工程”重點培育的100戶重點企業和100個重點服務業品牌之一。
【機構研報】
廣發證券：成都區域裝飾建材家居和汽配市場龍頭
富森美： 成都區域有影響力的建材家居和汽配市場龍頭
富森美的主營業務為裝飾建材家居和汽配市場的開發、租賃和服務。截至 2015年底，公司在成都市擁有北門店、北門二店、南門一店、南門二店、南門三店和新都汽配市場一期共計 6 個專業市場，合計經營面積 77.57 萬平方米，入駐商戶 2000余家。 2013 至 2015 年營業收入分別為 7.3 億、 7.7 億和 10.4 億，復合增速為19.36%；實現凈利潤 3.0 億、 3.3 億和 4.5 億。 2016 年上半年實現營收 6.2 億，凈利潤 2.9 億。
深耕成都本地市場， 擇機向省外擴張
成都是四川省乃至西部地區的商業中心，家具和汽車產業較為發達，市場規模和發展潛力巨大。從競爭格局來看， 主要參與者除了成都明珠、 富森美等本地企業， 還包括紅星美凱龍、 宜家等在內的全國連鎖品牌。 其中， 成都本土區域品牌市場憑借經營規模大、 售后服務好及產業鏈完整度等優勢脫穎而出。 以富森美為例，公司由于較早進入并深耕成都本地市場， 目前在成都的經營規模最大、產業鏈最為完整，區域品牌優勢突出。 未來公司計劃在成都核心區域密集布局、 穩健擴張， 擇機向四川省外擴張，目標成為具有鮮明特色的國內一流大型裝飾建材家居企業。
盈利預測及估值探討
我們預計公司 16-18 年凈利潤分別為 5.27、 6.72 和 8.13 億元，加上本次發行 4400 萬股，總股本為 4.4 億股，對應 16-18 年攤薄后 EPS 分別為 1.20、 1.53 和1.85 元。我們以 4 家典型專業市場為例，測算 2016 年行業平均動態 PE 和 PB 分別為 30 倍和 3.22 倍， 作為公司的估值參考。
風險提示： 經濟增速放緩，抑制居民消費， 不利商戶盈利；電商沖擊， 市場競爭加劇，商戶減少租賃需求；門店升級及省外擴張不及預期。
