紅星美凱龍上市 或有動作震蕩家居業

好幾年前說起“紅星”，老是有人問，和潘東子是什么關系？如今伴隨紅星美凱龍家居集團的名號日益響亮，人們嘴上那個簡稱“紅星”，終于落位了。

8年上市之路可謂一波三折

今天，紅星美凱龍全國所有城市的員工沒人睡懶覺，奔到各地的商場內聚齊，等待歡呼雀躍的一刻。

從港交所那邊回傳過來的“上市直播”終于開始了。一位上海的員工說，等待敲鐘的時刻真是很激動的，另一位北京的員工更是難掩興奮：“折騰上市已經8年了，不容易，希望開盤大漲！”

9點30分左右，紅星美凱龍家居集團董事長車建新帶隊敲響上市鐘聲，現場一片歡騰。

經歷沖擊A股上市未果，轉戰香港，走過8年漫漫上市路，終成正果。要說紅星美凱龍上市的歷程，可謂驚心動魄。祝酒之時，車建新的臉上容光煥發，其妹車建芳、各董事及高管們更是神采奕奕。

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開盤即下跌 并不意外

董事及高官們的笑容相當歡樂，可車氏家族這兩位掌舵人的心里并不那么輕松。但凡上市首日，誰不希望一路看漲？但大勢誰也無法阻擋。

紅星美凱龍(01528.HK) 的表現并不理想，開盤報12.62港元，較招股價13.28港元低5%，開盤后走低，一度跌超11%，最低至11.72港元，之后一路在12.48港元徘徊，最高沖到了12.98港元，隨后以12.74港元收盤。

上市融資 錢怎么花？

自紅星美凱龍6月12日發布香港上市招股書，就有股市專家及經濟人士進行了分析。中國商業地產聯盟副會長兼秘書長王永平曾向媒體指出，紅星美凱龍此番上市，主要來自于投資方投資回報、管理層團隊穩定、自身發展資金需求等三方面原因。

招股書顯示，該公司計劃按每股11.18港元至13.28港元，發售約5.44億股股份，預計融資規模約為7.8億美元至9.3億美元。首日上市后，紅星美凱龍方面發來的最新數據顯示，預計上市所得款項凈額約69.06億元，其中約40%用于9個新的自營商場的開發資金；26%用于投資或收購其他家居裝飾及家具零售商等；24%用作就現有債項進行再融資及營運等。另外10%用于電子商務業務及信息技術系統的開發資金。

“非上市不可” 因為差錢？

一大堆數字背后，曾經有分析人士稱，多種原因導致紅星美凱龍此番是“非上市不可”，因為“差錢”。

房地產市場的下滑，對家具和家電行業受沖擊最大。紅星美凱龍負債之說隨著上市動作日囂塵上。2014年啟動A股主板上市未果，現在已到了非上市不可的地步。王永平曾分析稱，紅星美凱龍2014年增長大約8%，漲幅不到兩位數，說明已經遇到瓶頸。為了 沖擊A股上市，紅星美凱龍于2013年以20%股權引進華平資本2億美元投資，如今兩年過去，資本的套現必定存在壓力。

對于港股上市之路，分析人士稱，向港股募資，前景比A股好，進入港股市場的門檻較低，流程簡單，成本少。眼下，紅星美凱龍正在向三四線城市擴張，并發展線上平臺，亟需大量資金注入，為企業整體發展鋪路。可以說，港股上市成功為紅星帶來一輪新的機遇。

自營加委托管理 藍圖繼續畫向全國

盡管上述分析人士指出了紅星美凱龍上市背后一些不樂觀因素，但從其董事長車建新的言談話語中，依然感受到紅星未來之路的雄心勃勃。車建新稱，對企業未來充滿信心，公司2014年底的負債率只有30%，上市之后將進一步緩解負債率。首日開盤下跌并未打亂他的思緒，“企業的實力決定了將有更長期穩定的發展。”

董事長車建新所談到的企業實力，我們可以用一些數字來窺其端倪。

招股書中已經披露，自2000年開設首個商場后，至2014年底，紅星美凱龍商場達到158個，總經營面積1075萬平方米，在全國115個城市提供18000多個產品品牌。截至2014年底，有25個儲備中的自營商場，總建筑面積346萬平方米，359個儲備中的委托管理商場，總建筑面積2047萬平方米。

（每日經濟新聞供圖）

值得注意的是，以營建高水平的家居商場為目標，紅星商場已經逐步升級8次，目前已呈現第九代商場。同時，定位中高端人群的紅星美凱龍已經開始向兩頭延伸，針對最高端消費群推出進口品牌為主的吉盛偉邦，針對年輕客戶推出的“紅星歐麗洛雅”時尚品牌已在實施階段，第一家商場將于2016年底開業。

樂觀人士分析指出，紅星美凱龍的“輕資產模式”將會為未來發展加分。在其2014年底統計數字中的158個商場中，自營商場52個，布局一二線城市，自有租賃商場營業收入所占總收入比例66.2%。委托管理商場106個，集中在三線及其他城市，營業收入所占總收入比例30.9%。依靠合作拿地及輸出管理形成的輕資產收效，被分析人士稱作“賺錢非常巧妙”。

上市后 或有動作震蕩家居業

作為家居流通業上市的第一股，紅星美凱龍上市之后的路徑將會持續受到關注，如前文提到，上市所得款項中計劃40%用于9個新的自營商場的開發資金，這說明其延續商業開發及商場建設道路的決心不會改變。

值得關注度是，26%用于投資或收購其他家居裝飾及家具零售商，這部分一旦有動作，自然是會令整個家居行業震蕩的節奏。

另外，對于10%用于電子商務業務及信息技術系統的開發，說明電商并非紅星美凱龍的重點，但其O2O方面的計劃已經啟動。

基于家居業，興奮點依然遍布多個點位的紅星美凱龍，其上市后講給家居業帶來什么刺激？我們拭目以待。

【鏈接】 關于紅星美凱龍(01528.HK)

除了融資數據，很多人也對紅星美凱龍上市后的人員架構感興趣，據披露，其股份發起人包括紅星投資（由車建新及其妹車建芳分別持有92%及8%股權的投資控股公司），Candlewood、 Springwood（均為美國華平投資集團的聯署公司），平安大藥房。董事會由12名董事組成，包括四名執行董事、四名非執行董事、四名獨立非執行董事。

（每日經濟新聞供圖）

紅星投資約持有紅星美凱龍已發行股本總額的80.52%。全球發售完成后，假設超額配售權未獲行使，紅星投資將持有經擴大已發行股本的約68.44%，也就是說，車建新及紅星投資將繼續為紅星美凱龍的控股股東。