不跟風大家居 金牌櫥柜欲募集3.45億擴大產能

繼曲美股份（603818.SH）、全筑股份（603030.SH）、好萊客（603898.SH）等家居企業上市后，廈門金牌櫥柜股份有限公司（下稱“金牌櫥柜”）、帝王潔具、亞振家居、顧家家居、恒康家居、歐派家居、江山歐派門業等一眾家居企業也紛紛隨之跟進，欲登陸資本市場。若進展順利，A股將迎來家居企業上市潮。

已預披露的金牌櫥柜，此次計劃發行不超過1700萬股，募集資金3.45億元，分別用于江蘇金牌年產7萬套整體櫥柜建設項目、三期項目工程（含廠房及配套設施）、研發中心建設項目及信息化建設項目。

不過，在上游房地產行業不景氣的當下，金牌櫥柜上市募投產能是否能得到有效消化存在不確定性。同時，隨著國內制造業用工成本的上漲，作為服務密集型的金牌櫥柜未來的利潤也或將受到進一步擠壓。

暫無大家居發展計劃

在專業家居公司紛紛探路大家居之時，金牌櫥柜依然堅守在櫥柜領域。

目前，國內整體櫥柜生產企業主要分布在以廣東、福建為代表的華南產業集中區及長三角、環渤海等地。截至2012年末，國內整體櫥柜品牌企業的數量已超過500家，全國性品牌主要有金牌櫥柜、歐派家居、博洛尼、志邦和皮阿諾等。

除少數全國性品牌之外，我國的櫥柜生產企業絕大多數為區域性中小規模企業，低價競爭、不正當競爭現象在中低端產品中極為普遍。此外，家居行業還面臨著行業標準不完善、原廠設計不足等問題，由此導致家居市場的集中程度依然很低。截至2013年底，金牌櫥柜、歐派家居、博洛尼、志邦和皮阿諾等主要家居品牌的市場占有率不到15%。業內人士預估，在經過多年發展之后，家居市場將隨之進入整合兼并階段，市場集中度將逐漸提高。也正基于此，諸多家居企業都希望能獲得資本助力，實現跨越式發展。

“對于金牌櫥柜來說，上市并不是最終目的。”金牌櫥柜董秘陳建波向時代周報記者表示，金牌櫥柜現在需要資金以擴大產能。

除去金牌櫥柜，已預披露的櫥柜企業還有皮阿諾和歐派家居。從資產規模上來看，金牌櫥柜和皮阿諾遠遠落后于歐派家居。

截至2014年底，金牌櫥柜和皮阿諾的資產總額分別為5.32億元和3.92億元，而歐派家居2013年6月底的總資產已達到30.16億元。歐派家居的總資產要超過前兩者資產總和的三倍。

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同時，歐派家居的營業收入及凈利潤也遙遙領先金牌櫥柜和皮阿諾。根據招股書披露的數據顯示，歐派家居2011-2013年和2014年上半年，實現營業收入分別為22.21億元、28.79 億元、39.95 億元和19.04億元，實現凈利潤分別為8816萬元、2.09億元、2.47億元和1.03億元。

相比之下，金牌櫥柜2012-2014年度的營業收入僅有4億元、5.61億元和7.33億元，歸屬于母公司所有者的凈利分別達到2297.71萬元、3095.99萬元和4002.75萬元。皮阿諾最近三年的營業收入分別為3.07億元、4.20億元和5.03億元，復合增長率為27.91%；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2597.31萬元、5499.40萬元和6419.26萬元。

隨著家居業從專業到多元化正成潮流，以櫥柜起家的歐派集團，2014年10月18日在成立20周年之際宣布啟動大家居戰略，未來三年，歐派將以現有七大品類為基礎，繼續拓展地板、床墊等品類。

“金牌櫥柜目前沒有往大家居方向轉型的計劃。我們還沒有把櫥柜行業做深做透，暫時不會往其他方面發展。”陳建波告訴時代周報記者。同時他也表示，家居企業的多元化發展是具有兩面性的，“櫥柜和衣柜具有一定的相通性，而跟其他產品的相通性不大”。

受制房地產行業發展

2014年是建材家居行業經歷關鍵拐點的一年，隨著房地產行業的調整與低迷運營，建材家居行業整體增速開始放緩。2015年，家居行業的寒冬仍未完全過去，依然處于深度調整期。

在此情況下，金牌櫥柜仍然逆勢而為，擴大產能。這次上市，金牌櫥柜計劃募集3.45億元資金，這些資金將用于江蘇年產7萬套整體櫥柜建設項目，還有三期項目工程，研發中心建設項目及信息化建設項目。在上述項目達產后，金牌櫥柜將新增產能13萬套。

陳建波告訴時代周報記者，金牌櫥柜已用自籌資金先行實施了項目投資，待募集資金到位后，再以募集資金置換先行投入的自籌資金，并用于項目的后續投入。

金牌整體櫥柜行業是一個新興的細分領域，其發展與房地產行業呈明顯的正相關關系，其消費需求受房地產市場影響較大。在房地產行業當下不明朗的形勢下，新建產能是否能夠得到充分高效利用尚未可知。

e居網創始人兼CEO黃禮告訴時代周報記者，募投產能是否能夠得到有效的消化，具體得看金牌櫥柜的市場投入預算。

而根據招股書披露，2014年，金牌櫥柜的產能為6.9萬套，銷量為6.48萬套，產銷量為99.45%。募投項目達產之后，年新增產能將是現有產能的188%。

產能大幅飆漲，行業發展前景卻并不清晰。金牌櫥柜也在招股書中坦承：“未來如果國內房地產市場交易出現長期低迷或大幅下滑，將對公司業績產生一定的不利影響。”

家居行業專家閆學軍在接受時代周報記者采訪時表示，前些年家居行業處在大環境高速發展的時期，自然順勢獲利，“但這并不是一個長久而又必然的業態模式，一個成熟行業固然會因為大環境的影響而出現起落，但更重要的還是自身的綜合實力，其決定了消費占比和同業比拼時的市場競爭力”。

不過，陳建波卻依然對募投產能的前景信心十足，“全國市場這么大，我們也在大范圍的招商。目前，一線城市已經布滿網點，地級市也已經覆蓋得差不多了。接下來，我們開始布局縣級城市。”招股書顯示，截至2014年底，金牌櫥柜在全國共有628家專賣店。

營業成本高企

金牌櫥柜、歐派家居以及皮阿諾等櫥柜企業，如今都面臨著未來人工成本上漲，以及主要原材料價格波動的風險。

櫥柜生產需要的主要原材料占公司的主營業務成本比重較高，均在70%以上，故利潤容易受原材料價格波動影響。而隨著國內制造業用工成本的上漲，最近三年金牌櫥柜員工的薪酬水平也在逐年遞增。

2012-2014年，金牌櫥柜的薪酬總額分別為8346.37萬元、11227.17萬元和13145.54萬元，員工的平均薪酬水平為57840.37元/年、70789.21元/年和71912.13元/年。兩項數據都增長較為明顯。

“從目前情況來看，國內大多數的家居行業依然效益較低，仍處勞動密集型的發展階段。實際上，這和我們國家的國情及企業自身發展現狀密不可分。但同樣，我們也看到部分企業已成功發展到了設計密集型階段，并由此取得了良好的經濟效益。事實上，原創設計在未來會越來越受到企業的重視，也將成為企業效益最大化的必由之路。”閆學軍向時代周報記者分析說。

陳建波坦承，隨著經營規模的擴大，金牌櫥柜作為服務密集型企業依然需雇傭大量員工，員工薪酬持續上升將會直接影響到公司的運營成本。

不過，他也告訴時代周報記者，目前金牌櫥柜已經引入德國豪邁木工機械設備，生產線將逐漸自動化，用人會逐步減少。

從目前金牌櫥柜的營收地區分布來看，主要集中在華東和華北地區，2014年華東地區占比為62.66%，華北占比為11.83%，其余地區均在10%以下。

對此，陳建波告訴時代周報記者，目前金牌櫥柜正在加大品牌的宣傳力度，包括通過電視媒體、戶外媒體和互聯網的立體宣傳應用，來提高金牌櫥柜的知名度，“7-8月份，我們將在央視投放廣告，接著也將會冠名《中國好聲音》，通過品牌影響力來拉動地方銷售”。

如此一來，金牌櫥柜的廣告宣傳費用將進一步增長。2012-2014年，金牌櫥柜廣告及業務宣傳費分別為3321.33萬元、4361.16萬元和6646.03萬元。

（原標題：金牌櫥柜產能驟增188% 市場消化存疑 記者：項義妹）