美克家居（600337）上半年實現營業收入12.71億元，同比增長1.48%，歸屬于上市公司股東凈利潤0.94億元，同比增長32.30%，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤0.93億元，同比增長52.30%。

OEM大幅削減，加盟、電商陸續啟動。半年報公司總收入增長1.48%，其中零售業務增長13.61%占比達61.80%，批發業務略有增長，而OEM則主動收縮同比減少35.76%占比下降至12.51%。預計到明后年，OEM業務將主動減少至退出，釋放的產能集中供應零售和批發業務。公司全面向品牌商轉型，專注實施多品牌戰略，并加快發展經銷商加盟業務、電商業務。其中A.R.T品牌加盟率先啟動，全年預計開設經銷商門店21家，7月18日旗艦店在滬開業促進品牌宣傳和招商。

電子商務OBO預計9月實現美克美家品牌上線，10月實現A.R.T.、Zest和YvvY等新品牌上線。

加強生產經營管理，盈利能力顯著提升。生產方面，公司通過FA(家具制造自動化)項目、發展東南亞工廠外協等緩解產能瓶頸同時降低成本，提高了生產效率。管理方面，通過改革薪酬體系激勵員工，全面加強供應鏈管理、銷售運營標準化和人力資源效率提升，提高了管理效率。這些效率的提高都將逐步反應到公司盈利能力的提升上。

基于公司管理不斷改善釋放紅利，且中報業績高增長，上調盈利預測。預計2014-2016年EPS分別為0.35,0.45,0.54元，復合增速24%，目前股價對應2014年PE19倍，按照2014年25倍PE給予目標價8.75元。給予“增持”評級。

風險提示：地產銷量持續下滑，加盟、電商業務推進不達預期