盡管近期樓市低迷，但家居行業企業上市熱情不減，在證監會發布的最新預披露名單中，顧家家居股份有限公司(以下簡稱“顧家家居”)位列其中。

顧家家居擬公開發行新股與公司股東公開發售股份的發行總量不超過11000萬股。募集資金投資項目將圍繞主營業務進行，一是建設年產97萬標準套軟體家具生產項目;二是信息化系統建設項目;三是連鎖營銷網絡擴建項目。募投項目所需投資資金合計約為17.2億元。

然而，就在預披露前夕，顧家家居陷入了“抄襲門”爭議當中。

據媒體報道，今年3月，顧家家居因在國際名家具(東莞)展覽會上展覽的一款沙發與芝華仕的7202頭等艙沙發相似而被指控“抄襲”。對此，顧家家居公開聲明否認，稱產品擁有自主專利。5月14日，顧家家居董事會秘書董漢有告訴時代周報記者：“該事件仍在處理中，目前尚未有結論。”

事實上，在顧家家居所處的中高端軟體家具行業，企業之間的競爭已經從低層次的價格競爭逐漸升級到品牌、網絡、質量、服務、管理等的綜合能力競爭。然而仔細查閱其招股書則不難發現，從顧家家居的員工受教育程度及其每年投入的研發費用來看，其技術水平仍有待進一步提升。

“就大多數家居企業而言，還處于勞動密集型生產階段，但一部分企業已經成功發展為設計密集型的階段，并獲得了良好的收益。原創設計成為家居企業在未來增強競爭力，強化附加值，實現效益最大化的必由之路。”家居行業品牌顧問咨詢專家閆學軍向記者表示。

此外，在房地產行業當下不明朗形勢下，顧家家居的發展還存在著受制于房地產調控，其擬投資11.8億元新建年產97萬標準套軟體家具的生產基地，上市后是否得到有效利用仍是一個疑問。

陷“抄襲門”風波

顧家家居主要從事客廳及臥室中高檔軟體家具產品的研發、設計、生產與銷售，產品覆蓋沙發、軟床、餐椅和配套產品，組成了滿足不同消費群體需求的產品矩陣。

在披露招股書前夕，顧家家居一度陷入“抄襲風波”，至今仍有待解決。

據媒體報道，2014年3月20日，國際名家具(東莞)展覽會的最后一天，東莞市中級人民法院的工作人員查封了顧家家居4號館A20展館內的一款產品。

據了解，這款產品涉嫌“抄襲”芝華仕某款專利產品。現場的芝華仕工作人員發現展會現場顧家家居這款沙發與芝華仕的7202頭等艙沙發相似。對于抄襲的指控，顧家家居拒不承認，并公開聲明稱產品擁有自主專利，希望通過正當途徑解決爭議，這意味著這起抄襲案即將對簿公堂。

報道中稱，有業內人士指出，芝華仕沙發與顧家家居產生爭斗，內幕原因是前者在功能沙發領域一枝獨秀的地位受到后者代理的LA-Z-BOY沖擊而結怨。5月14日，顧家家居董秘董漢有告訴時代周報記者：“該事件仍在處理中，目前尚未有結論。”

我國軟體家具行業發展迅速，涌現出一批規模較大、設計能力突出、技術水平較高的品牌企業。在顧家家居所處的中高端軟體家具行業，企業之間的競爭已經從低層次的價格競爭逐漸升級到品牌、網絡、質量、服務、管理等的綜合能力競爭。另外，中國巨大的消費市場吸引了國外軟體家具廠商進入，市場競爭的加劇可能導致行業平均利潤率的下滑。

不過顧家家居在招股書中展現了2011年-2013年三年間不俗的業績。三年來，顧家家居的營業收入分別為206264.29萬元、211802.35萬元和268174.82萬元，復合增長率為14.02%。與此同時，顧家家居的綜合毛利率由2011年的37.33%，提高至2013年的40.00%。

從財務數據來看，盡管近三年來，公司收入規模不斷擴大，綜合毛利率穩步提升，然而從顧家家居的員工受教育程度及其每年投入的研發費用來看，其技術水平仍有待進一步提升。

招股書顯示，顧家家居的員工包括自有招聘員工(在冊員工)和勞務派遣員工。截至2013年底，顧家家居自有招聘員工總數為5587人，其中研發人員僅有72人，占比1.29%。此外，按員工受教育程度分類，本科及以上員工僅有771人，占在冊員工總數量的比例為13.80%;而初中及以下學歷人數共有2754人，占比高達49.29%。

同時，2011年-2013年，顧家家居投入的研發費用分別為2158.30萬元、1357.72萬元和2135.83萬元，占營業收入比重分別為1.05%、0.64%和0.80%，總體呈下降趨勢。

“從目前情況來看，國內大多數的家居行業依然效益較低，仍處于勞動密集型發展階段。這和我們國家的國情及企業自身發展現狀密不可分。但同樣，我們也看到部分企業已成功發展到了設計密集型階段，并由此取得了良好的經濟效益。事實上，原創設計在未來會越來越受到企業的重視，也將成為企業效益最大化的必由之路。”閆學軍向時代周報記者表示。

受房地產調控牽制

顧家家居本次募集資金投資項目將圍繞主營業務進行，一是建設年產97萬標準套軟體家具生產項目；二是信息化系統建設項目;三是連鎖營銷網絡擴建項目。募投項目所需投資資金合計約為17.2億元。

其中，顧家家居將投資11.8億元擬新建年產97萬標準套軟體家具的生產基地，包括新建生產車間、檢測車間、配套工程設施及購置生產設備等。該項目完全達產后，顧家家居將新增年產97萬標準套軟體家具的生產能力，其中沙發55萬標準套，餐椅15萬標準套，軟床18萬標準套，床墊9萬標準套。

招股書顯示，截至2013年底，顧家家居軟體家具(含沙發、軟床、餐椅)的產能、產量分別為51.0萬套、49.6萬套，總體產能利用率為97.25%，擬新建產能達到原有總產能的190%。其中，2013年末顧家家居沙發的產量為40.02萬套，軟床6.33萬套，餐椅5.68萬套。依此計算，新增產能將是原來產能的137%、284%和264%。

值得注意的是，家具行業的發展與房地產行業的發展呈正相關關系，軟體家具的消費需求受房地產市場影響較大。在房地產行業當下不明朗形勢下，新建產能是否能夠得到充分高效利用尚未可知。

2010年初，為了抑制部分城市房價過快上漲的勢頭，遏制投機性需求，國家先后出臺了一系列房地產調控政策，導致我國房地產行業發展速度放緩。如果宏觀調控導致房地產需求走低，軟體家具銷售的需求會相應減少，家具行業和公司的生產經營將受到不利影響。

因此，顧家家居在招股書中坦承：“在募集資金投資項目實施過程中，公司面臨著產業政策變化、市場環境變化、消費者需求變化等諸多不確定性因素。”

閆學軍在接受時代周報記者采訪時表示，前些年家居行業處在了大環境高速發展的時期，自然順勢獲利。但這不是一個長久而又必然的業態模式，一個成熟行業固然會因為大環境的影響而出現起落，但更重要的還是自身的綜合實力，決定了消費占比和同業比拼時的市場競爭力。

此外，顧家家居根據營銷網絡的現有條件和未來發展規劃，計劃開設直營旗艦店20家(共購買門店面積22800m2)和直營單店130家(共租賃門店面積36300m2)，總計開設門店150家(總計門店面積59100m2)。

截至2013年末，顧家家居已在境內市場建立2322家銷售門店，其中直營店153家、特許經銷店2169家;在境外市場建立58家銷售門店，其中直營店8家，經銷店50家。

隨著門店數量的增加和規模的提高，顧家家居的經銷網絡的管理難度也將會加大。雖然公司與境內特許經銷商簽訂的年度《經銷合同》中約定了特許經銷商的權利和義務，并在形象設計、廣告宣傳、人員培訓等方面進行統一管理，但若個別特許經銷商未按照協議約定進行銷售、宣傳，可能對公司的市場形象產生負面影響。

“一股獨大”之憂

除了發展受控于房地產行業和技術水平有待進一步提高之外，“一股獨大”也是顧家家居未來發展的隱患。

顧家集團系由顧江生和王才良共同出資設立的有限責任公司，設立時的名稱為“杭州顧家控股有限公司”，后于2010年3月更名為“顧家集團有限公司”。

根據顧家家居的招股說明書顯示，目前股東結構中，顧家集團持股63.7%，TBHomeLimited持股34.3%，TBP持股1%，雙睿匯銀持股約1%。公司實際控制人為顧江生、顧玉華和王火仙，三人通過顧家集團和TBHomeLimited控制公司本次發行前98%的股份。

其中，顧江生持股顧家集團77%的股份，王才良持股顧家集團23%股份，顧玉華與王火仙共同持股TBHomeLimited全部股權，而雙睿匯銀則分別由王麗英與王威持股。

顧家家居招股書顯示，目前顧玉華與王火仙為夫妻關系、顧江生系其之子，顧家集團的另一控股人為王火仙侄子，雙睿匯銀的兩位持股人分別為王火仙的侄女以及侄女婿，具體來看，整體持股顧家家居比例達到99%。

上市后，顧江生、顧玉華和王火仙仍能對公司實施控制。實際控制人可能利用其控制地位，通過行使表決權等方式對公司的人事任免、經營決策等進行不當控制，從而損害公司及中小股東的利益。